Original-Research
349
0 Kommentare
The Platform Group AG (TPG) (von Montega AG): Kaufen
- Update von Montega AG zu The Platform Group AG (TPG)
- Empfehlung: Kaufen, Kursziel: 10,00 EUR
- Steigendes Ergebnis, hohe Verschuldung, Ausblick 2024 bestätigt
![](http://assets.wallstreet-online.de/_media/3129/unternehmen/fashionette/size_1192/fashionette-ag.jpg)
^
Original-Research: The Platform Group AG (TPG) - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu The Platform Group AG (TPG)
Unternehmen: The Platform Group AG (TPG)
ISIN: DE000A2QEFA1
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 23.05.2024
Kursziel: 10,00 EUR (zuvor: 9,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter
Steigendes Ergebnis von positiven PPA-Effekten geprägt - Verschuldung nach wie vor auf hohem Niveau
Die The Platform Group hat Ende vergangener Woche den testierten Konzernabschluss vorgelegt, in dem jeweils die zuvor berichteten Pro-forma-Zahlen den IST-Werten gegenübergestellt wurden. Ebenso
führt die Segmentberichterstattung u.E. eine höhere Transparenz herbei. Hinsichtlich der CF-Betrachtung wurde auf eine Darstellung der 2022-Zahlen verzichtet, was die Überleitung erschwert und
Verzerrungen zur Folge hat.
Verbesserungen zentraler KPIs: Da bereits in der letzten Kommentierung vom 23. April auf die wesentlichen Finanz-KPIs (insbesondere Umsatz- und Ergebnisentwicklung) eingegangen wurde, werden im
Folgenden ausgewählte nichtfinanzielle Steuerungsgrößen betrachtet. Durch die bereits getätigten Übernahmen hat sich die Anzahl der Partner im laufenden Geschäftsjahr mehr als verdoppelt (Q1/24:
11.800 vs Q4/23: 5.520), was sich auch in weiteren operativen Konzern-KPIs wie der Anzahl aktiver Kunden sowie letztendlich der Bestellungen niederschlagen sollte, die durch Cross Selling-Maßnahmen
getrieben werden dürften. Hier erachten wir es für realistisch, dass diese ausgehend von den Werten zum 31.12.2023 (rd. 4 Mio. aktive Kunden sowie 6,1 Mio. aufgegebene Bestellungen) ebenfalls
signifikant zweistellig gesteigert werden können.
Net Debt auf hohem Niveau - 2024 im Zeichen der Reduzierung des Verschuldungsgrads: Die TPG berichtete einen Verschuldungsgrad von 2,65x, der sich aus dem um positive PPA-Effekte bereinigten EBITDA
im Verhältnis zu den Bankverbindlichkeiten abzüglich der Liquidität ergibt. Ab 2025 soll nach eigenen Aussagen der mittelfristige Zielkorridor von 1,5x-2,3x erreicht werden, was das Unternehmen
explizit bestätigte. Da wir auch die Leasingverbindlichkeiten in der Net Debt-Ermittlung berücksichtigen, belief sich die MON-Netto-Verschuldung auf 68,5 Mio. EUR, was in Relation zum operativen
EBITDA von 21,1 Mio. EUR einem Verhältnis von 3,2x entspricht. Wir rechnen jedoch bereits mit einer weiteren Entspannung zur Veröffentlichung des Q1-Berichts, da der verbliebene Fahrzeugbestand von
rd. 26 Mio. EUR (in den Vorräten enthalten) im Laufe der ersten Jahreshälfte vollständig veräußert werden soll. Ein wesentlicher Anteil der Finanzverbindlichkeiten ist auf die Finanzierung des
übernommenen CLUNO-Fuhrparks zurückzuführen.
Ausblick auf 2024 bestätigt: Mit Veröffentlichung des Geschäftsberichts wurde zudem die Prognose für das aktuelle GJ bestätigt. Aus dem GMV in der Bandbreite zwischen 760 und 800 Mio. EUR sollen
Umsatzerlöse i.H.v. 460 bis 470 Mio. EUR resultieren. Ferner soll das operative EBITDA, in dem die positiven PPA-Zuschreibungen exkludiert werden, auf 24,0-28,0 Mio. EUR ansteigen. Abhängig von
weiteren Akquisitionen dürfte das Ergebnis analog zu der Entwicklung in 2023 signifikant von den PPA-Effekten profitieren. Während wir auf Basis der umgesetzten Übernahmen bereits von einem Niveau
von etwa +12,5 Mio. EUR ausgehen, blicken wir gespannt auf die kurzfristige M&A-Dynamik.
Fazit: Am 11. Juni wird das Unternehmen einen Capital Markets Day in Frankfurt veranstalten, um nochmals stärker die Besonderheiten der Equity Story zu erläutern und auf etwaige Unklarheiten
einzugehen. Durch das Vorwärtsrollen unseres DCF-Modells erhöht sich das Kursziel auf gerundet 10,00 EUR (zuvor: 9,00 EUR) je Aktie. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
+++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf
die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und
langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29881.pdf
Lesen Sie auch
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
übermittelt durch die EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
°
![The Platform Group](http://assets.wallstreet-online.de/frontend/img/blank.gif)
![The Platform Group](http://assets.wallstreet-online.de/frontend/img/blank.gif)
![The Platform Group](http://assets.wallstreet-online.de/frontend/img/blank.gif)
![The Platform Group](http://assets.wallstreet-online.de/frontend/img/blank.gif)
![The Platform Group](http://assets.wallstreet-online.de/frontend/img/blank.gif)
![The Platform Group](http://assets.wallstreet-online.de/frontend/img/blank.gif)
![The Platform Group](http://assets.wallstreet-online.de/frontend/img/blank.gif)
![The Platform Group](http://assets.wallstreet-online.de/frontend/img/blank.gif)
![The Platform Group](http://assets.wallstreet-online.de/frontend/img/blank.gif)
Die The Platform Group Aktie wird zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Nachricht mit einem Minus von -0,47 % und einem Kurs von 8,52EUR auf Tradegate (23. Mai 2024, 17:28 Uhr) gehandelt.
Analyst:
Kursziel: 10,00 Euro