Synchronoss Technologies

[threeways]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.593.891 von threeways am 10.04.24 09:57:22

Die Story kommt langsam zusammen. Statt eines erwarteten Verlusts von um die 0,40USD kam ein Gewinn von 0,22/Aktie heraus. Auf das Jahr hochgerechnet ist man da bei um die 0,80USD. Für ein Geschäftsmodell mit über 90% wiederkehrende Umsätze. Umsatz Multiple liegt derzeit bei etwa 0,8x. Ein Witz. Problem aber auch gleichzeitig eine Chance ist die Bilanz. Die Gesellschaft erwartet Ende 2024 eine Zahlung vom Finanzamt von etwa 29 MioUSD. Dieses Geld soll verwendet werden, um die teuren Vorzugsaktien zurückzukaufen. Allein die Zinsersparnis daraus dürfte in 2025 den Gewinn um geschätzt 0,29USD steigen lassen (unterstellt knapp 50% der Vorzugsaktien werden eingezogen).
Die Kursentwicklung der letzten Tage war bemerkenswert. Vor allem der gestrige Tag, denn das große Gap was am Mittwoch entstand wurde bis auf den Cent genau geschlossen und die Aktie drehte zum Schluss wieder hoch. Immerhin eine Bewegung von fast 10% von unten gesehen. Und das bei gutem Volumen.

[threeways]

Ich kenne Synchronoss schon seit vielen Jahren. Es war mal ein Highflyer, der brutal abstürzte. Vor allem auch deshalb, da die ihre Bücher kochten. Für die Aktionäre war die Zeit kein Spass und verloren fast den gesamten Einsatz. Normalerweise mache ich einen großen Bogen um solche Gesellschaften, zumal die im Dezember einen Reverse-Split vollzogen.
Aber Synchronoss ist vielleicht doch einen Blick Wert, denn die haben ihr Geschäftsmodell nun konsequent auf SAAS umgestellt und planen in 2024 einen Umsatz in der Größenordnung von 180 Mio. USD zu erwirtschaften. Das ist ja schon eine Größenordnung. Diesen Umsatz machen sie mit Top Tier Gesellschaften aus dem Telekommunikationssektor wie Verizon, BT oder jüngst auch Softbank. Letztere sind seit dem Q4/2023 dabei und laut Conference Call soll der Ramp-Up sehr stark verlaufen. Die Umsätze aus dem Softbank Geschäft soll jedoch erst ab dem Q1/24 erfolgen. Interessant finde ich, dass es umfangreiche Insiderkäufe im November 2023 gab, was ich in direktem Zusammenhang mit Softbank vermute.
Die Aktie lief von etwa 4 USD rauf in den Bereich von 12 USD. Kam dann allerdings wieder ordentlich zurück, nachdem die Bilanzvorlage 2023 doch einen recht heftigen Verlust zeigte. Trotzdem denke ich, dass die Erwartungen für 2024 zu tief aufgehängt werden. Vor allem soll in 2024 ein ordentlich hoher freier Cashflow von über 10 Mio. USD operativ erwirtschaftet werden. Dazu soll eine Steuergutschrift in Höhe von um die 28 Mio. USD erfolgen. Mit diesem Geld sollen Vorzugsaktien, auf die 14% p.a. Zinsen gezahlt werden zurückgezahlt werden. Bei Rückzahlung der kompletten Vorzugsaktien würde sich eine Reduktion der Zinslast von 7 Mio. USD ergeben. Bei 10 Mio Aktien sind das allein 0,70USD mehr Ertrag pro Aktie. Ich gehe davon aus, dass jedoch nur die Hälfte der Vorzugsaktien in 2024 zurückgekauft werden dürften und der Rest dann in 2025.
Interessant, dass die Gesellschaft auch Anleihen draussen hat. Diese haben sich über die letzten Wochen sehr gut gehalten, was dafür spricht, dass die Erwartung ist, dass die Anleihen bedient werden dürften. Die p.a. Rendite liegt hier aktuell bei knapp 10%. Also erheblich unter der Verzinsung der Vorzugsaktie.
Insgesamt halte ich die Aktie mit einer Umsatzbewertung von weniger als 1x (Common + Preferred Aktien) für viel zu billig. Wenn die es hinbekommen ihre Bilanz zu sanieren und die angestrebte Umsatzerhöhung im Bereich von 8% p.a. zu erzielen, dann sollten hier sehr viel höhere Kurse drin sein. Was ich besonders interessant finde, dass bei einem SAAS Modell Umsatzsteigerungen i.d.R. direkt auf die Bottom-Line durchschlagen. Mithin bedeutet ein Mehrumsatz von 15 Mio. USD ein entsprechend höheres EBITDA.
Hier der Link zu einer gut gemachte Präsentation.
https://synchronosstechnologiesinc.gcs-web.com/static-files/…
Zur Verifikation der gemachten Aussagen, hier der letzte 10-K Report über das Geschäftsjahr 2023
https://synchronosstechnologiesinc.gcs-web.com/static-files/…